乐视能重新获取“飞升”的臂力吗

　　收获产业投资红利的最好时期正渐行渐远，资本与土地的杠杆作用正在受到挤压，乐视原来所仰仗的融资通道正变得越来越窄。无论是采取放慢节奏、优化经营的稳健策略，还是选择断臂求存、去粗取精的痛苦疗法，都不失为顺势而行的明智决断

　　□张 锐

　　在日前参加2016年乐视股东大会时，乐视创始人、董事长贾跃亭面对股东坦陈“犯了一些错误”，并且承认现在乐视“资金问题比去年更严重”。这是自乐视酿成资金链风波以来贾跃亭首次谦恭地弯下身段认错，足见乐视财务与经营状况的严峻程度。

　　粗略统计，自乐视网上市至今，6年间除了通过股权质押、发债与定增等方式累计募资268.91亿元外，乐视的非上市公司也借助VC、PE渠道融通了数量不菲的资金，两者合计达567亿元。可如同贾跃亭所指，乐视的资金危机主要发生在非上市公司体系，而且其艰难程度比危机刚爆发时还要大。

　　过去几年，乐视汽车、乐视手机以及乐视体育等新产业的铺建，足足让乐视烧去了上千亿元资金，不仅至今颗粒无收，而且赤字累累。如乐视汽车近4年没有一款真实的车型落地起跑；奉行“硬件免费补贴”政策的乐视手机去年巨亏200多亿元；乐视超级电视同期也产生6.36亿元亏损窟窿。此外，由于拖欠女超联赛约1000万元的冠名和媒体版权费用，乐视面临被足协起诉的尴尬。由于无力付款，乐视已丧失了先前花巨资得到的亚冠、世预赛和中超等几个重大足球赛事的转播权。按计划，乐视汽车还需再投入几百亿，乐视体育至少仍需几十亿，乐视手机还要补血几十亿，三者加起来至少存在四五百亿的资金需求。

　　其实，除了非上市体系的资金链嘎嘎作响外，上市板块的乐视网也让人寝食难安。继去年营业利润同比大跌586%及归属于上市公司股东的净利润出现8年来首次下滑之后，今年一季度乐视网营收增幅同比大幅萎缩111.02%，归属上市公司股东的净利润增幅也同比收缩11.53%。看得出，乐视网向非上市体系的“输血”功能已日渐羸弱。

　　虽然年初乐视从融创中国拿到了168亿元的不菲融资，但投资方仅将其圈定在乐视网、乐视影业与乐视致新（乐视旗下电视硬件生产商）三大优质资产领域，乐视汽车、乐视手机等业务只能望梅止渴。无奈之下，乐视一方面说服了硕贝德、仁宝电脑等供应商接受债权转换股权的方式，此举也可减轻偿债压力；另一方面，乐视出售了旗下在北京、上海两地的办公用地，回款5.7亿美元。同时，乐视将美国圣克拉拉近20万平方米的前雅虎园区一幅地块作价2.6亿美元出售给了中国地产商正中集团。此外，贾跃亭还在不断质押股权，其个人持有的乐视网5.12亿股已质押出4.97亿股，占比97.2%。