把握好金融去杠杆与稳增长的平衡

　　来源：金融时报

　　赵洋

　　市场的担心似乎可以告一段落了。

　　央行上周公布的数据显示，5月末，广义货币（M2）余额160.14万亿元，同比增长9.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.9个和2.2个百分点；5月份社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期多3855亿元；5月份人民币贷款增加1.11万亿元，同比多增1264亿元。

　　为什么说这组数据会让市场的担心告一段落？此前有不少市场人士担忧，金融强监管、去杠杆的力度如此之大，可能会对实体经济造成“误伤”。随着金融数据的发布，可以看出，M2个位数的增长，说明金融去杠杆效果显现；与此同时，5月份社会融资规模增量以及人民币贷款均同比多增，显示金融支持实体经济的力度丝毫没有减弱。这就是说，金融去杠杆并没有影响对实体经济的支持。

　　最近发布的各项宏观数据显示，5月份，宏观经济运行总体平稳、稳中向好。国家统计局发布的数据显示，5月份，规模以上工业增加值增长6.5%，服务业生产指数增长8.1%，二者皆与4月份持平。从需求侧来看，5月份，社会消费品零售总额增长10.7%，1至5月份，投资增长8.6%，前者保持持平，后者“略微放缓”。总体看，5月份我国经济保持了良好发展态势——生产和需求稳定，就业持续向好，物价涨幅比较温和，国际收支改善。

　　宏观经济稳中向好，金融支持实体经济力度不减，这充分说明，在金融强监管、去杠杆的进程中，有关方面注重把握好去杠杆与稳增长的平衡，既有效推进金融去杠杆，让各项政策得到落实、见到效果，又注重维护流动性基本稳定，引导资金更好地支持实体经济。

　　首先，各方要认识到，当前金融去杠杆的决心不会动摇，防范金融风险、维护金融安全的目标不会改变。

　　有研究显示，从历史上看，大致每十年，金融危机就会冲击一次世界，比如30年前的1987年拉美债务危机，20年前的1997年亚洲金融危机，以及10年前影响全球的美国次贷危机和随之而来的欧债危机。

　　于是，有人开始担忧，2017年会否发生另一场全球金融危机？从国际上看，美国再次进入加息周期，而过往的历史显示，在每一轮美国加息周期中，似乎都会引起新兴经济体甚至发达经济体的经济金融动荡。而从国内看，随着经济增幅放缓，过去被高速度掩盖的部分风险隐患也有显性化的趋势。在这样的背景下，我国防范金融风险的任务艰巨，中央经济工作会议强调，把防范金融风险放到更加重要的位置。

　　而去杠杆是未雨绸缪防范金融风险的必要举措。为防止资金“脱实向虚”、“以钱炒钱”以及不合理的加杠杆行为，过去一段时间，央行以及相关监管机构不断加强对金融机构加杠杆行为的监管，引导金融去杠杆。近日，央行方面表示，在经济发展新常态的大背景下，应坚持积极稳妥去杠杆的总方针不动摇。随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。